农业行业:全球粮价暴涨下的投资机会

2019-11-19 21:11 来源:未知

制种行业景气复苏

农产品价格上涨虽然不一定直接推动农业公司业绩增长,但其带来的温和通胀和逐渐传导到下游终端产品的价格提升无疑是给了市场关注和炒作农业股最好的机会,因此农业板块的整体走势和农产品价格指数高度相关,在2007-2008年和2010年两轮农产品价格上涨过程中,农业板块指数都远远跑赢大盘。

除了美元贬值的因素,进入季节性上涨区间也是部分农产品价格有望提升的重要原因之一。机构莫尼塔指出,从季节性规律来看,目前玉米大豆和稻米处于上涨期。国信证券分析师也认为,由于春耕需求削减种子库存,制种行业景气开始复苏。

近期美国遭遇了历史罕见的旱灾,USDA7月报告将玉米、大豆单产分别调低了12%和8%,且后续仍有继续下调的可能,报告导致国际粮价遭到疯狂炒作,均突破或接近历史最高水平。

国信证券指出,09年全国玉米新制种量为10.2亿公斤,小于市场预期的10.9亿公斤的需求,产量持续两年的下滑导致国内市场的玉米种子库存明显减少,玉米种子基本已经走出供大于求的过剩周期;同时,政府的托市收购有效稳定了玉米种植的收益,玉米制种行业景气开始复苏。国内水稻种子的供求情况好于杂交玉米种子,已经提前走出过剩周期,预计09年供求基本平衡,并且水稻属于我国的两大主要口粮之一,是国家重点保有的对象,09年水稻最低收购价格的大幅上涨能够确保水稻的种植收益具有一定的比较优势。

国际粮价上涨对中国农产品的影响

另外,自2002年开始,政府开始设立良种专项补贴资金,并且每年的补贴金额和范围都在日益扩大,这促进制种行业向着趋好的方向发展。水稻和玉米良种补贴发放模式由制定优良品种转为现金补贴,也有利于具备品种竞争力的种子企业。

各类粮食国内价格与国际价格的相关性强弱主要取决于进口依赖度、库存状况以及政策调控力度三个方面。中国粮食价格走势相对独立与国际粮价,但国际粮价上涨也会通过几种方式逐渐传导到国内市场,一是通过国际贸易直接传导,二是通过推高定价更加国际化的化肥、农药等农资价格间接传导。我们认为国内粮食价格与国际粮价走势的相关性主要取决于三个方面,第一是农产品的进口依赖度,第二是中国的相对库存状况,进口依赖度越高,相对库存量越低,则与国际价格走势相关性越大;第三是政策性调控的力度,由于国内农产品并非完全市场化定价,而且粮食价格与国内CPI相关性较大,国家往往会对粮食价格进行政策性调控,也会影响到各类粮食的价格走势。

制种行业中,海通证券认为玉米种子行业景气回升将更为明显,建议二季度重点关注,投资标的为敦煌种业和登海种业。分析师指出,春玉米播种时间在4月份,夏玉米播种在6月份,因此第一和第二季度是玉米种子的销售旺季,其盈利的实现也集中在上半年。在夏播区,由于前期等待农业部有关良种补贴的政策,农户的购种时间有延迟,所以二季度销售量可能还会略高于一季度。 通胀预期下农产品价格上涨可能将为农业板块提供主题性投资机会,部分子行业的景气度也已经开始出现好转。

国内大豆价格走势和国际相关性最强,玉米、小麦较弱,水稻最弱。我国大豆约80%依赖进口,而玉米、小麦、水稻等的进口比例均低于5%,而从相对库存情况来看,我国的大豆库存消费比低于全球水平,而玉米、小麦、水稻库存消费比均高于全球平均水平。对于大米、小麦、玉米等价格直接和民生相关的品种,国家会通过制定保底收购价和国储调控,一方面每年抬高保底收购价保障农民利益和种植积极性,另一方面通过抛储和收储来限制其价格剧烈波动,而对针对大豆则直接调控较少,主要是对其下游加工产品的价格进行限制,调控力度相对较弱。所以综合三点因素考虑,大豆价格与国际市场高度接轨,玉米、小麦价格相关性较低,水稻价格相关性最低。因此我们能够预计到,这这一轮价格上涨中,大豆价格反应最明显,玉米、小麦会相对温和上涨,而水稻则受影响较小。

农产品价格成关键因素

中国农业行业的危与机

回顾年初以来农业板块的走势,毫无疑问,支农政策带来的利好预期成为推动其走强的主要力量。从三农支出的分类来看,今年农资补贴仍然保持增长,农机补贴支出达到去年3倍以上,良种补贴范围也从去年的小麦、玉米各2亿亩扩张到全覆盖,这将使今年的玉米、小麦良种补贴面积分别扩大2.3亿亩和1.6亿亩,几乎扩大一倍左右。在前期系统性下跌风险放大的过程中,农业的政策利好预期成为一种防御属性。

农产品牛市是农业股牛市的重要推动因素,过去几次农产品价格上涨周期中农业行业往往有比较好的表现。农产品价格上涨虽然不一定直接推动农业公司业绩增长,但其带来的温和通胀和逐渐传导到下游终端产品的价格提升无疑是给了市场关注和炒作农业股最好的机会,因此农业板块的整体走势和农产品价格指数高度相关,在2007-08年和2010年两轮农产品价格上涨过程中,农业板块指数都远远跑赢大盘。但我们也要认识到,随着一些业绩长期成长性较好的农业公司登陆A股,农业企业的基本面越来越扎实,市场过往纯粹对粮价上涨预期和通胀概念的炒作逐渐淡化,而更看重的是企业的中长期业绩走势,所以在这此次农产品价格上涨的头一个月农业股并没有明显的表现,仅仅是在股价已经超跌的种业、水产的带动下出线一波反弹。

然而,市场自去年以来的下跌在近期放缓,随着两会的结束,前期政策释放对农业板块的短期刺激作用也在逐渐减退。这样一来,农产品价格走势对农业板块的影响则相对增加。在此轮美元贬值推升的商品涨价过程中,农产品上涨幅度相对滞后,时间也晚于原油和有色金属。基于农产品价格上涨的农业主题,光大证券建议关注种植业和种业这两个子行业。

种业:粮价上涨带出良种提价空间

TAG标签:
版权声明:本文由澳门皇冠金沙网站发布于农业信息,转载请注明出处:农业行业:全球粮价暴涨下的投资机会